El BCE se prepara para el primer aumento de la tasa de interés en una década

El Banco Central Europeo entrará en una nueva era el jueves, ya que los formuladores de políticas confirmarán qué tan pronto terminará su programa de compra de bonos y reafirmarán los planes para aumentar las tasas de interés durante el verano por primera vez en más de una década.

En toda la eurozona, la inflación ha superado las expectativas de los economistas: la tasa anual de aumento de precios subió al 8,1 por ciento en mayo, la más alta desde la creación del euro en 1999. por la guerra en Ucrania.

El banco central también proporcionará pronósticos actualizados para la economía el jueves, que probablemente muestren un panorama sombrío de aumento de la inflación y deterioro de las perspectivas de crecimiento. El mes pasado, la Comisión Europea rebajó sus pronósticos de crecimiento económico a 2,7 por ciento para este año, desde el 4 por ciento estimado en invierno, y dijo que la inflación promediaría 6,8 por ciento para el año.

Pero la necesidad de abordar la inflación está superando las preocupaciones sobre una economía en desaceleración.

Durante gran parte de la década pasada, los formuladores de políticas han estado luchando contra una inflación demasiado baja. Pero a medida que los precios al consumidor comenzaron a subir y se extendieron a más bienes y servicios a fines de 2021, el banco aceleró su proceso de la llamada normalización de políticas, incluida la posibilidad de aumentar su tasa de interés negativa. El pronóstico de inflación para 2024 será una señal crucial de si se espera que la inflación a mediano plazo sea igual o superior al objetivo del 2 por ciento del banco, consolidando aún más las condiciones para el endurecimiento monetario.

A fines de mayo, Christine Lagarde, presidenta del banco, expuso en términos inusualmente claros el camino esperado para los aumentos de las tasas de interés, señalando aumentos en julio y septiembre. “Según la perspectiva actual, es probable que estemos en condiciones de salir de las tasas de interés negativas para fines del tercer trimestre”, escribió Lagarde en una publicación de blog. El tono más agresivo del banco también ha ayudado a sacar al euro de un mínimo de cinco años frente al dólar en las últimas semanas. Lagarde conducirá una conferencia de prensa en Ámsterdam el jueves por la tarde.

En este momento, la tasa de depósito del banco central, que es lo que reciben los bancos por depositar dinero en el banco central durante la noche, es de menos 0,5 por ciento, en efecto, una sanción destinada a alentar a los bancos a prestar el dinero en lugar de mantenerlo en el banco central. . La tasa se redujo por primera vez por debajo de cero a mediados de 2014 cuando la tasa de inflación cayó hacia cero.

Los comerciantes estarán atentos a las pistas sobre el tamaño de los posibles aumentos de tasas. Los mercados financieros están apostando actualmente a que la tasa de depósito suba más de 130 puntos básicos, o 1,3 puntos porcentuales, para fin de año.

El economista jefe del banco central dijo recientemente que es probable que los aumentos sean de un cuarto de punto porcentual a la vez, pero algunos formuladores de políticas sugirieron que podría justificarse un aumento mayor de lo normal, de medio punto porcentual.

Los analistas del Bank of America esperan que el banco central aumente las tasas de interés en 1,5 puntos porcentuales este año. “La presión para avanzar más rápido (y menos gradualmente) seguirá creciendo a partir de aquí”, escribieron en una nota a los clientes.

Como precursor del aumento de las tasas, el programa de compra de bonos del banco, una forma de mantener bajos los costos de los préstamos e inyectar dinero en el sistema, finalizará a principios de julio, señalaron los responsables políticos. (Un programa especial de compra de bonos de la era de la pandemia finalizó en marzo después de 1,7 billones de euros en compras). Este mes, el banco comprará 20.000 millones de euros en su mayoría bonos del gobierno. El programa comenzó en 2015 y sus compras crecieron y se redujeron a medida que los formuladores de políticas intentaban calentar y enfriar la economía según fuera necesario. A mayo, las participaciones en el programa ascendían a más de 3 billones de euros en bonos.

Pero incluso cuando el banco deje de aumentar sus programas de compra de activos, los funcionarios observarán cuidadosamente los costos de endeudamiento de los países con una alta carga de deuda a medida que aumentan las tasas de interés. El objetivo es garantizar que los rendimientos de su deuda no difieran demasiado de los de otros países del bloque, como Alemania. Este año, el diferencial entre el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años de España y el de Alemania ha crecido a 113 puntos básicos desde 70 puntos básicos.

La reinversión de los ingresos del vencimiento de los bonos podría utilizarse para evitar la denominada fragmentación. El banco central ya ha enfatizado que hay flexibilidad en sus programas de compra de activos, pero los inversionistas están esperando para ver si el banco brindará más detalles sobre cómo podría responder a los costos de endeudamiento divergentes.